在環球市場的波動下,如何控制風險?認識ETF——在股票市場上投資基金

國家之間貿易戰的白熱化、英國脫歐的不確定、意大利的債務風險等國際問題,令環球市場的波動加劇,加上美國總統“侵侵”的神經刀,一手把國際市場玩弄於Twitter 之中。在政治市的影響下,很多的短線分析可能未必奏效,加上一時一樣的特朗普式說話大法,的確令市場的不確定性加大。

環球股市連日下挫,正所謂“風險是漲出來的,機會是跌出來的。”想在市場的低位做適當的投資但又不想冒上太大的風險,今日為大家介紹一下可以在證券交易所買賣的一籃子股票基金——ETF。另外,投資界的其中一大智慧,就是“跌市買黃金”,黃金被視為是可以抵抗通脹的,當過熱的經濟出現衰退時,它有避開下跌風險的功能。它也是大災難中的保險,當人們對貨幣都失去信心時,黃金是唯一國際間認同的貨幣。選擇投資黃金相關的股票或產品作下跌風險對沖,當中也有值得留意的事項,我們將通過其相關產品作討論。

ETF,全稱為交易所買賣基金,基金的投資標的可以是一籃子的股票或商品。具體一點說來,就好像你去到水果攤,你可以單獨買蘋果、水蜜桃、芒果⋯⋯不過,你可能各種水果都想試一下,但又不夠錢買全部。這時水果攤的老闆很聰明地切出了幾個生果盤,平均成本再出售,以滿足你買入一籃子水果的要求,這就是ETF。當然,說法不算是嚴謹,但基本邏輯就是這樣。

受益於金融市場的快速發展,現在的ETF 標的不止是股票或指數。除了追蹤各地區股票指數的指數型;也有追蹤市場波動率上落、石油價格等期貨商品的商品型ETF;追蹤標的成正向倍數關係的槓桿型以及近年在香港市場引入,和相關標的表現有反向關係的反向型ETF。而現今ETF 交易最活躍的地方,正正是環球金融市場最發達的美國。

讓我們由淺入深,先了解一下它的買賣方式。用一般最常見的,香港證券市場也能交易的指數型ETF作為例子:交易方式和一般買賣股票無異,不過參與者中會加入造市商,而造市商的作用,一、為基金提供適當的流動性;二、通過套利方法使基金價格不會因為買賣盤的作用而過份偏離本來的淨值。

具體投資於ETF的優缺點
ETF除了交易方便可以在證券市場上自由買賣,根據股票市場的交收制度進行買賣結算交收外還有以下的優點:

1. 分散風險
還是以指數型ETF 為例。由於ETF 主要投資於一系列的股票,如恒生指數的成份股。雖然單個個股的風險和回報各有高低,但通過按恒指中各成份股比例納入ETF 後充分地分散風險到各行業版塊。恒指ETF,它代表的正正是香港市場的大環境。如果能預期出市場的大方向,就可以通過投資ETF 從而分散單個個股的風險。

2. 降低成本
ETF 是基金的一種,而和一般的基金不同的是,它是被動性追蹤標的,所以收取的服務費會比較低。而且相對於基金公司出售的一般基金,它的交易費用也相當低,市面上一般基金的購入手續費可能是總價值的2-4% 不等,而在股票市場上的ETF 收費是按股票交易收費作標準,即約0.2-0.4 % 左右,按同比例計算,是相差了近十倍。

3. 汰弱留強
指數型EFT 追蹤的標的指數,通常發布指數的公司會定期評估成份股的表現,淘汰表現不佳的股份,引入表現較好的。這一操作有助ETF 的投資組合更健康更有動力。

缺點
ETF 的確能分散風險,但它只能分散個股和地區性的風險。比較大環境的,諸如匯率風險和系統性風險等,未能分散。所以當整體市場出現過熱或系統性風險時,ETF 也會跟隨指數而受影響。另外,儘管有造市商制度,但交投不活躍的ETF,成交和反應也是會比較慢。

用黃金ETF對沖?

在黃金的相關投資中,比較受歡迎的是投資黃金相關的企業股票,現在香港股票市場上可買賣的主要是黃金礦業公司,它和黃金實貨有所不同,因為它是一間公司所以它會存在營運風險,而且雖然黃金和黃金礦業的關聯性相當大,但因為市場上唯一被承認有市場對沖性的商品是黃金,所以當在極端的情況下礦業公司股票未必能表現出實貨黃金的防守性。

而其他的投資方式,除了買入一舊舊的金磚,還可選擇通過期貨或ETF 對商品黃金進行投資。黃金期貨屬於衍生產品的一種,投資中含有槓桿和保證金制度,今天我們先不討論。我們先研究ETF中的黃金礦業ETF 和直接追蹤黃金價值的價值黃金ETF。這兩種基金在香港市場也都是能找到的產品。

而正如其他ETF 的優勢一樣,它會比較能反映出標的的表現。但是相對地,它也會有弱勢的地方,就是它的成交量,如果你買賣的ETF 是屬於成交比較不活躍的,雖然會有造市商保持流動性,但可能在需要即買或即沽時需要用較高(低)的市場價買(沽)貨。特別是黃金ETF,在港股市場上不算是活潑的產品。

投資路上,偉大的投資人總是期望找到方法管控投資組合的風險,我們提到過的指數型,可以分散個股風險,黃金等商品ETF 可以對沖市場風險。而在最後,為大家介紹的是能更積極地對沖市場下跌風險,增加各位投資者防守選項的——反向ETF。香港市場在2017 年正式地引入反向ETF,一般ETF和追蹤標的都是成正相關的,即標的升1%ETF 也會上升1%。而反向ETF 的原理,是基金通過一系列對沖工具使基金對其追蹤的標的建立出反向的關係,用反向恒指ETF 為例,就是恒生指數下跌1%,反向ETF 就會上升1%。這樣就可以在單向看多的市場上,適當地加入另一的選項—看空,從而使投資組合變得更多元化。今年五月起,而更有基金計劃在市場上推出有兩倍槓桿的反向ETF,加多投資者們對沖風險的選項。

正如文章開頭已提到,ETF 交易的興起是金融市場發展的結果,越發達的金融市場,它的ETF 交易量和種類就越多,對於香港市場近幾年引入同股不同權制度,收市競價制度加上滬深港通和反向ETF。港股市場現在已經漸趨成熟,我們在作投資的時候可以更進一步多嘗試不同的產品構建屬於自己的投資組合。找出最適合自己的組合,助你早日達到財務自由。

小智識:巴菲特推薦的“懶人投資法”。他建議没有時間仔細研究市場的投資者,可以通過投資ETF以達到財富增長的目的。做法很簡單,主要是每月買入一定量的指數型ETF並持有,當然如果你個人對市況比較了解,你可以適當地選擇市場及時機,不過以美國標普500 ETF過去兩年表現為例,如果在2017年中持有該ETF,今天回報也已超過了14%。

 

 

專業投資顧問
Mr. K.W. LAM

已有 0 條評論